国泰海顿发表研究报告显示，达沃(06110)第三季销售额较前纪录低一位，基本延续上半年走势。预计2026财年门店关闭数量将大幅下降，全年前景保持不变。耐克加强了与该公司的合作，回收旧库存并减少促销活动。由于近期设备零售销售仍面临压力，该银行小幅下调了该公司的盈利预测。该行预计公司2026/27/28归属母净利润分别为1.25亿元、1.45亿元、17.2亿元，PE15X 2027按1港元=0.92元，相当于目标价3.81港元/股，维持“增持”评级。
国泰海通的要点如下：
第三季度销量下降，基本延续了上半年的走势。
26 财年第三季度 (25.9-11) Tabo 的零售和批发总额同比下降了低个位数，与第二季度的下降幅度相同，而去年同期的下降幅度为中个位数。零售业表现优于批发业，与上半年基本持平。受去年基数影响，线下零售额小幅改善，线上零售额小幅放缓。零售折扣同比加深，线上渠道收入占比提升，但幅度环比收窄，主要是线上线下分化缩小。本季度末库存较去年同期有所减少，库存账龄结构较上季度有所改善。
2026财年门店关闭数量预计大幅下降及全年展望保持不变。
季末，公司直营门店总销售面积环比下降1.3%，同比下降13.4%。第三季度仍然会有网店关闭，但规模会比第二季度放缓。预计2016财年关店数量将显着低于2015财年。该公司没有改变2026财年的展望，预计净利润将同比保持稳定，净利润率逐年改善。
耐克加强与企业的合作，回收旧库存并减少促销活动
该公司主要品牌合作伙伴NIKE此前于20日公布2016年第二季度财务业绩（25.9-11）。预计大中华区销售额在中性基础上下降 16%，并在 2026 财年进入调整阶段。当前大中华区复苏进度滞后落后于世界其他地区，使其成为耐克的优先事项之一。内部架构方面，NIKE大中华区CEO董伟（Angela）向NIKE汇报。
首席执行官埃利奥特·希尔报道。在大中华区，管理层认识到频繁的降价正在损害品牌定位，耐克正在成为一个依赖价格竞争的运动休闲品牌。
主要措施为：1）推动主力店试更新。 2）减少促销活动。 3）加快清理合作伙伴旧库存，并明确表示将加强与淘宝等零售商的合作。此外，在淘宝独家代理的新兴小众品牌中，Norrona于10月在上海浦东凯利城开设了快闪店，SOAR近期也向上海推出了限量系列。
风险提示：零售环境恶化，行业竞争加剧，品牌联想恶化。
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