事件
2025年12月19日，日本央行通过决议，将政策利率（无担保隔夜贷款利率）上调0.25个点至0.75%，达到1995年以来30年来的最高利率水平。此次加息是日本央行自2025年1月以来今年第二次上调政策利率。
评论
1）本次加息25个基点符合市场广泛预期，投资者更加关注未来政策导向。尽管市场在利率决定公布前已充分消化了加息25个基点的预期，但对于日本2026年加息的时机和幅度仍存在分歧。日本央行12月宣布加息后，市场对利率决定的解读基本呈中性。日本10年期国债收益率突破2.0%。日元在波动中继续下跌，日本股市维持稳定ts 看涨趋势。
2）本次加息是日本央行货币政策正常化进程的重要一步。本次加息在12月日本央行会议上获得一致通过，且与上次日本央行会议相比差距明显缩小。这反映出日本货币政策紧缩周期的延续，并发出加息尚未完成的信号。
3）近期对日本通胀的信心增强，工资和通胀可能继续缓慢同步上涨。 11月最新数据显示，日本核心CPI同比维持在3.0%，实现了日本央行2%的目标。在某种程度上，这克服了人们对通胀可持续性的疑虑，并为进一步加息提供了逻辑支持。
4）日本央行认为，日本经济正在逐步复苏，但也存在一定的弱点。真正的兴趣预计利率将保持在极低水平，宽松的金融条件预计将支持经济。随着经济和物价按预期发展并改善，日本央行将继续提高官方利率。日本央行行长上田一夫也表示，宽松政策调整的步伐将取决于经济和通胀。预先确定中性利率水平较困难，中性利率应在较宽范围内考虑。距离利率中性区间下限还很远，过去加息的强烈限制作用尚未显现。是否加息，加息至0.75%，将评估情况恶化对经济和物价的影响后再决定。
5）日本央行尚未宣布任何大规模股票ETF削减计划，并采取非常谨慎的立场。银行f 日本已明确表示，减持 ETF 和 J-REIT 时将遵循以下原则。首先，考虑到市场状况，以适当的价格拥有资产。其次，尽可能避免损失。第三，尽可能避免对金融市场造成不稳定影响。日本央行最早可能于 2026 年 1 月开始出售其持有的 ETF，但整个过程预计需要很长时间才能最大程度地减少对市场的影响。然而，日本央行逐步退出ETF市场可能会加剧日本股市的波动。
风险提示：地缘政治紧张局势加剧。历史经验并不代表未来。美国关税影响日本经济增长。日本通胀面临不确定性。
本文整理自微信“价值追求之路”公众号。作者为方正证券金瀚。 《智通财经》编辑：何宇奇先生工程。
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